본 연구는 기업의 총차입조달 및 운전자본의 변동성이 기업가치를 지표하는 주가 수익률 및 변동성에 미치는 영향을 실증적으로 분석하며 총차입조달 및 운전자본의 변동성이 주가 수익률을 감소시키고 변동성을 증가시킴을 실증한다. 개별기업의 재무제표 상 항목에서 추출된 위험요인으로서 총차입조달 및 운전자본의 변동성 증가는 개별기업의 재무위험을 증가시키고 정보비대칭성을 확대시켜 외부자금 조달비용을 증가시키며 기업가치에 부(-)의 영향을 미침을 함의한다. 총차입조달 및 운전자본의 변동성과 주가 수익률 간에 존재할 수 있는 내생성을 고려하여 현금흐름 변동성 변수를 도구변수로 총차입조달 및 운전자본의 변동성에 주가 수익률에 미치는 영향을 2단계 최소자승법을 활용하여 추정하여 총차입조달 및 운전자본 변동성이 주가 수익률에 부(-)의 영향을 변동성에 정(+)의 영향을 미침을 검증한다. 다양한 재무제약 요인들이 기업가치에 미치는 영향을 검증하여 주가 수익률에는 정(+)의 영향을 변동성에는 부(-)의 영향을 미침을 제시한다.
JEL 분류기호: G14, G24, G28, G32
핵심단어: 총차입조달, 운전자본, 변동성, 정보비대칭, 기업가치, 주가 수익률, 주가 변동성
[2015년 제 2차] 자금조달 변동성이 기업가치에 미치는 영향: 국내 상장기업의 실증분석
작성자 : 관리자
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게시일 :
2015-06-03