본 연구에서는 해외증권(CB, BW)과 국내증권(CB, BW) 발행표본을 대상으로 국제금융시장을 이용한 자본조달이 가지는 재무정책적 의의와 경제적 시사점을 국내자본조달과 비교분석을 통해서 고찰해 보았다.
실증연구결과 해외증권발행과 국내증권발행에 대한 시장의 단기 주가반응은 양자간에 차이를 보이지 않았다. 이는 두 증권간에 정보비대칭이나 우회적 주식발행수단이라는 측면에서 차별화되지 않으며, 이들 주식전환가능증권의 발행이 해외에서 이루어지느냐, 국내에서 이루어지느냐가 무차별하다는 점을 보여주는 것이다. 공시효과에 영향을 미치는 변수를 조사한 결과 기업규모가 클수록, 지배구조가 좋지 않을수록 부정적이었고, 사외이사 비중이 높을수록, 대규모기업집단소속기업일수록, 현금흐름이 우량할수록 주가반응은 우수하게 나타났으며, 특히 해외증권발행에서 두드러지게 관찰되었다. 이러한 결과는 두 증권발행 간에 단기적인 시장반응은 차이가 없으나, 해외증권발행의 경우 지배구조요인이 발행효과에 상당한 영향을 미칠 수 있다는 시사점을 제공하고 있다.
[2005년 제 4차] 국제금융시장 자본조달과 기업지배구조의 효율성: 해외증권발행을 중심으로
작성자 : 관리자
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게시일 :
2005-10-18